¿Qué quiere decir con ‘forma sin scripts’ en una emisión de bonos?

Primero en lo básico : las emisiones de bonos se realizan a través de estas 2 rutas.

Suscripción y gestión de libros: en esta ruta habitual tomada para los bonos corporativos, una empresa que desea pedir préstamos se acerca a los bancos de inversión. Ellos (a través del sindicato o de un suscriptor) asumen la responsabilidad del riesgo de distribución de los bonos después de su emisión. Bookrunning es el ejercicio de vender estos bonos a los inversores.

Subasta: los bonos del gobierno, por otro lado, se subastan al público, a los bancos o a los creadores de mercado designados a través de un proceso de licitación.

Por supuesto, también existe la ruta de colocación privada (empresas) y emisiones de tapones (gobierno) para los tiempos en que el costo de suscripción y los costos de subasta son innecesarios, pero eso es una historia para otro día.

Ok, entonces, ¿qué es una emisión de bonos sin scripts?

Tradicionalmente, la propiedad de estos bonos era a través de certificados físicos que enumeraban todos los términos básicos del bono: fecha de emisión, cupón, vencimiento, propiedad, etc. Cualquier intercambio posterior de estos valores significaba que estos certificados realmente cambiaban de manos, con un cambio en nombre – post verificación y liquidación de comercio.

Sin embargo, la maravilla de la tecnología significa que ya no estamos limitados por las restricciones de la invención egipcia y la carga de rastrear un ‘script’ o la oferta de papel que declara que la propiedad está en una red de computadoras. En pocas palabras, estos valores se emiten con un depósito central en un formulario de entrada de datos conectado a un sistema de liquidación que permite la liquidación electrónica de transacciones, luego de la confirmación. Las transferencias de fondos se realizan a través de RTGS (Real Gross Gross Settlement).

¿Pero quién emite esto y quién lo compraría?

La mayoría de las economías tomaron la ruta sin scripts con GSecs / valores gubernamentales primero, simplemente debido a la infraestructura subyacente y las regulaciones necesarias, además del requisito de facilidad de negocios para aumentar la deuda, que supera ampliamente los requisitos de deuda de la corporación en la mayoría de los casos.

Por supuesto, mientras estos bonos están disponibles para que cualquiera pueda comprarlos, solo se pueden realizar a través de operadores primarios designados (o, en algunos casos, bancos comerciales e inversores individuales con licencia) que tienen cuentas con el CSD (Depósito central de valores) y con licencia de los regulados centralmente. cuerpo.

Está bien, pero ¿CÓMO?

El PDS y otros participantes autorizados pueden mantener su cuenta y en nombre de los clientes. Los inversores abren y mantienen cuentas con los PD. Cualquier actividad será registrada a través de estos PD. Cualquier emisión o compra de venta de los bonos se registra en los libros / cuentas de estos PD en CSD como una entrada en contra de los nombres de los inversores. Periódicamente se envía una declaración a los inversores que invierten a través de estos distribuidores.

Para la emisión posterior, la negociación en el mercado secundario de valores sin scripts, se confía en los PD y los distribuidores designados. Ellos ingresan a las operaciones en sus respectivas terminales con CSD, que posteriormente son verificados por los sistemas de depósito central y aprobados para su liquidación y transferencia posterior a la liquidación. La liquidación se realiza electrónicamente a través de RTGS (liquidación bruta en tiempo real, generalmente a través de sistemas como SWIFT) y luego de la confirmación de la liquidación exitosa, la transferencia se autoriza a través del CSD en los terminales del concesionario. Esto se reflejará más adelante en los libros de los distribuidores.

Por último, ¿por qué alguien querría hacer esto?

Un montón de razones en realidad.

  • Mayor eficiencia debido a la transferencia instantánea de fondos debido a la liquidación RTGS subyacente y la transferencia más rápida de valores en formato de datos electrónicos
  • De este modo, un mayor volumen de transacciones implica un aumento de la liquidez en el mercado secundario y un menor costo de los préstamos para la emisión inicial.
  • Menores márgenes cobrados por los concesionarios debido a un menor costo ascendente y menor riesgo de transacciones. Esto significaría, a su vez, la reducción de los diferenciales en el mercado primario y secundario, así como una mayor competencia.
  • Menor riesgo de tenencia, seguimiento, transferencia de certificados en papel.

En general, esto es crucial para cualquier país que quiera hacer crecer su mercado de bonos.

…Y seguridad ?

Los sistemas subyacentes a estos sistemas son altamente avanzados. Las pautas de confidencialidad y los cortafuegos se siguen y se respetan estrictamente, con acceso limitado según sea necesario en todos los niveles de los depositarios. Existe (siempre) una copia de seguridad activa, es decir, copias de seguridad concurrentes, además de una copia de seguridad fría con una copia de seguridad con un retraso, junto con un plan de recuperación de desastres robusto.