¿Las compañías de seguros generalmente ganan más dinero asegurando o invirtiendo la flotación (las primas aún no han sido reclamadas)?

Las compañías de seguros P&C generalmente suscriben en promedio en punto de equilibrio o un poco más o un poco menos. Creo que en los últimos 25 años más o menos, la proporción combinada del 104% fue el promedio. Pero recuerde, esto es en promedio y los datos en los que se basa ese número pueden ser parciales o manchados. Hay compañías y líneas de negocios que varían significativamente por encima y por debajo de este promedio. Diría que la mayoría de las aseguradoras de P&C están por ahí. Al estar cerca del punto de equilibrio en la suscripción, la mayoría de los individuos han obtenido ganancias en el retorno de la inversión obteniendo retornos sobre los activos invertidos de aproximadamente el 2-3% en este momento, con un apalancamiento de la inversión con un retorno del capital del 6-9%, ROE. Con un ROE del 0% por suscripción, el ROE de inversión del 6-9% termina siendo el ROE total para toda la compañía.

Para obtener más detalles, hay 1) apalancamiento operativo / de suscripción y 2) apalancamiento de activos / inversiones:

Apalancamiento operativo / de suscripción:

Por lo general, escriben primas escritas netas con un superávit de capital de 2-3x, lo que significa que si apuntan a un índice combinado del 96% como Progressive, lo que significa que obtienen un 4% de la ganancia de suscripción en el estado de resultados, su ROE de suscripción es en realidad 3 veces 4% = 12% de suscripción de ROE .

Apalancamiento de activos / inversiones:

Los operadores de P&C generalmente tienen un apalancamiento de activos de 3-4x, lo que significa que si tienen un retorno de inversión del 2%, que es lo que Progressive está obteniendo para su ROA, obtienen 3 veces el 2% = 6% del ROE de inversión . Por lo tanto, el ROE total de Progressive es del 12% que garantiza el ROE + 6% del ROE de inversión = 18% del ROE total aproximadamente. Pero son una tremenda historia de éxito y la mayoría de las compañías de seguros generales no han alcanzado este nivel de éxito.

Yo diría que el caso base de lo que he visto, muchas de las compañías de seguros se están recuperando de la suscripción y están presionando el apalancamiento operativo, escribiendo primas netas escritas de un excedente de capital de 3x. Al tener entonces una relación combinada del 100% o cero ganancias de suscripción, su ROE es 3 veces 0% = 0% de ROE de suscripción. Son el típico apalancamiento de activos que se mantiene en 4x o menos. Con el apalancamiento de activos al alza, tienen que ser muy conservadores en la inversión, por lo que dicen que obtienen un retorno del 2% sobre los activos, ROA. Entonces 4 veces 2% = 8% ROE de la inversión. Por lo tanto, la suscripción del ROE del 0% + el ROE de inversión del 8% = el ROE total del 8% . Por lo tanto, el 6-9% tiende a ser el costo de capital que el mercado está atribuyendo a las acciones de los transportistas de P&C.

La industria de PyC actualmente asigna alrededor del 65-75% de los activos invertidos a los bonos, que en su mayoría son de grado de inversión (5-20% son bonos respaldados por el gobierno, 35-40% son bonos corporativos y el resto consiste en bonos municipales). El efectivo constituye el 5-10% de los activos invertidos. Las inversiones en acciones ordinarias tienen un rango promedio de 0-10% de los activos invertidos.